這週是 Mag 7 財報週，每一份報告都像是在回答同一個問題：AI 的錢，到底花到哪裡去了？ Alphabet 昨晚給出了迄今最清楚的答案：Google Cloud 加速，AI 企業客戶快速增長，資本支出雖然重，但收入跟上來了。市場最怕的「只有投入沒有產出」，在 Alphabet 這邊暫時解除。 Meta 的情況反過來。營收增速是 2021 年以來最快，但 AI 成本擴張讓利潤承壓，股價反而跌。這說明市場現在的標準不只是「成長」，而是「成長品質」——錢花出去，要能看得到轉化。 Big Tech 合計 AI 資本支出已突破 6,500 億美元，這些錢最終會落在伺服器、晶片、散熱、電力基礎建設。台灣的 AI 供應鏈是這條鏈上真正的受益者，不管誰的財報好看，台積電的訂單都在。 財報季的本質，是市場替 AI 投資做年度驗收。現在看來，驗收結果比預期好，但標準也更高了。