美股 7 月開局震盪，道瓊盤中一度摸到 52742 點歷史新高，尾盤漲幅收斂到幾乎持平，標普 500 跌 0.22%、那斯達克跌 0.66%，費城半導體更重挫逾 6.2%，直接把前一晚的長紅完全吞掉。資金輪動是這次最大的變化：前兩季漲幅驚人的半導體股出現獲利了結，錢轉向道瓊成分股等大型傳產。 記憶體族群跌最重，美光跌超 10%、Sandisk 跌逾 10%、Intel 跌 9%、AMD 跌 7%，Nvidia、Broadcom 同步收黑，VanEck 半導體 ETF 重挫逾 5%。這波回檔建立在漲多的基礎上——SMH 第二季累計大漲 71%，美光、Intel、AMD 三家市值合計增加約 2 兆美元，落袋為安很自然。 催化劑則是 Meta 宣布要出租閒置 AI 算力，把龐大資料中心投資轉化成雲端業務收入，市場一度解讀成 AI 需求成長開始追不上供給，但多數華爾街看法認為這只是提升資產使用效率的新商業模式，不是削減投資。 台積電 ADR 重挫近 7%，拖累台股期貨夜盤大跌 867 點，但 AI 大型科技股並沒有全面轉弱：Meta 反而因新雲端策略大漲近 9%，微軟漲約 3%，蘋果也漲近 2%。這些雲端巨頭獲利成長速度持續跑贏股價，本益比反而在下降，代表 AI 長線投資邏輯並沒有改變，半導體的回檔更像是換手，不是趨勢轉向。 另一條值得留意的線是北美貿易協定 USMCA，美國正式拒絕直接續約 16 年到期的協議，改成與加拿大、墨西哥繼續談判，並進入每年重新檢討的階段，若始終談不出新協議，最終落點在 2036 年到期。這代表汽車、農產品、航太、能源等產業的跨境供應鏈政策，未來數月甚至更久都將處於不確定狀態，對高度依賴美加墨零組件互通的汽車產業影響最直接。